全球最大資產(chǎn)管理公司旗下的智庫貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）表示，即使美國對中國貨物征收更多關(guān)稅，中國也能夠經(jīng)受住這場風(fēng)暴。貝萊德宏觀研究主管埃爾加·巴茨(Elga Bartsch)領(lǐng)導(dǎo)的貝萊德投資研究院的策略師們表示，“我們認(rèn)為，在正在進(jìn)行的貿(mào)易談判中，即使美國將對所有中國出口商品全面征收關(guān)稅，‘不達(dá)成協(xié)議’的情景對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響有限”。貝萊德策略師認(rèn)為，中國有緩沖的工具。中國已從全球廉價消費品工廠，發(fā)展成為包括科技零部件在內(nèi)的全球供應(yīng)鏈的一個重要組成部分。貝萊德的策略師在其最新的每周評論中寫道，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)垢鱾€參與方的利益深度交織，目前仍阻礙著美國對關(guān)稅全面上調(diào)。貝萊德認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步依賴國內(nèi)消費的趨勢可能會加速。例如，中國正在成為一個大宗的大豆生產(chǎn)國，雖然目前中國只能生產(chǎn)500萬噸大豆，但會開始減少目前對美國和巴西大豆的需求。貝萊德表示，貿(mào)易沖突加劇是全球主要宏觀不確定性的來源，這需要投資者加強對投資組合的管理，包括加大對美國國債等安全資產(chǎn)的配置。歷史上，安全資產(chǎn)在投資組合應(yīng)對波動性上發(fā)揮了重要作用。

  “盡管貿(mào)易談判陷入停頓，但我們在實地的研究仍表明，人們對中國經(jīng)濟(jì)的韌性抱有信心。”巴茨寫道。

  看好中國的一個原因是，信貸形勢已轉(zhuǎn)好，銀行開始放貸。貝萊德表示，實地的研究表明，盡管貿(mào)易談判沒有恢復(fù)，但對中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)能力仍有信心，監(jiān)管機構(gòu)正從去年對信貸增長的壓制轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤?，這是一個巨大的變化。

  貝萊德指出，由于政策支持，近期的GDP增速和采購經(jīng)理人指數(shù)都顯示目前中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。即使美國對所有中國出口加征關(guān)稅，其直接的經(jīng)濟(jì)影響也有限，因為中國有應(yīng)對沖擊的工具。

  最近，亞洲整個科技供應(yīng)鏈(尤其是韓國、中國臺灣和日本)的盈利都出現(xiàn)了下調(diào)，顯示美國科技禁令對行業(yè)長期發(fā)展的不利影響。中國政策制定者可能會繼續(xù)提供全面的政策支持，尤其是科技等受到青睞的行業(yè)。這讓貝萊德有理由相信，中國能夠應(yīng)對更多關(guān)稅沖擊。

  在美國宣布斷供華為情況下，中國政府開始鼓勵其科技行業(yè)的發(fā)展，對半導(dǎo)體等行業(yè)給予了空前的稅收優(yōu)惠政策，有望加速相關(guān)行業(yè)發(fā)展。以華為為例，在不到10年的時間里就成為了通信業(yè)的世界第一。它的智能手機業(yè)務(wù)成立不到5年，已經(jīng)搶占了蘋果不少的市場份額。

  貝萊德指出，也應(yīng)注意到，許多政策工具可能會對經(jīng)濟(jì)和市場產(chǎn)生無意的副作用。

  供應(yīng)鏈變化

  成關(guān)注焦點

  貝萊德指出，對中國來說，更緊迫的擔(dān)憂是全球供應(yīng)鏈會發(fā)生什么變化，以及中國和全球企業(yè)可能將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到其它地方。貝萊德表示，研究團(tuán)隊最近前往中國大陸，感受企業(yè)情緒對全球制造業(yè)供應(yīng)鏈的潛在影響。

  目前，隨著中國向價值鏈上游邁進(jìn)，并完善勞工和環(huán)境法律，東南亞國家成為接替這一環(huán)節(jié)的受益者，近期貿(mào)易糾紛增強了企業(yè)重塑全球供應(yīng)鏈的意愿。

  即使有關(guān)稅，不少外資企業(yè)仍然喜歡中國的供應(yīng)鏈體系。貝萊德指出，除了簡單的規(guī)模經(jīng)濟(jì)因素以外，中國在許多因素上占優(yōu)勢地位。以電源供應(yīng)為例，大規(guī)模制造的一個基本要求是可靠的電力供應(yīng)，而許多新興市場的競爭對手在這方面都表現(xiàn)不足。中國的物流也比周邊大多數(shù)國家低，而且能源可靠、原材料成本低廉。